行情回顾

本周锡价先扬后抑，宏观方面，美国第一季度GDP实际年化季率修正值下调至1.3%，为2023年第一季度以来新低，消费者支出和通胀均有所下滑。美联储官员再次声明，现在考虑降息为时尚早，同时中国5月官方制造业PMI录得49.5，低于预期及前值。部分多头头寸获利了结导致铜价大幅走弱，带动整体有色下行。周内沪锡指数持仓量增加4659手至86687手，截至5月31日，沪锡SN2407合约收盘275430元/吨，涨幅0.44%，周内波动区间270610-283030元/吨。

现货市场

据SMM，5月31日小牌品牌锡锭报价在贴水1300元/吨至贴水800元/吨附近出货，交割品牌对沪锡主力合约贴水1300元/吨至平水，云锡品牌对沪锡主力合约贴水1000元/吨至升水300元/吨。

产业面

据Mysteel调研，2024年4月精锡产量为15878吨，环比增加2.56%，同比增加10%，2024年1-4月精锡累计产量为57477吨，累计同比增加4.57%。冶炼厂4月开工率为68.5%，主要还是进入4月后大部分企业基本都维持正常生产，个别企业出现检修情况，所以开工率变化不大。截至5月31日，LME锡锭库存为4995吨，较上周五4945吨增加50吨；SHFE锡锭库存17621吨，较上周五减少197吨；Mysteel国内锡锭社会库存18918吨，较前一周五减少454吨。

逻辑分析及投资建议

供应端紧缩预期仍是支撑当前锡价的关键因素，4月份缅甸锡矿进口金属吨下滑50%以上，印尼锡锭出口恢复较慢，但目前锡产业链中下游企业已受到锡价高企的压力，真实需求明显受到抑制，国内高库存及LME重新累库施压盘面，但短期价格波动更多受宏观及资金面的影响，当前宏观整体环境边际转弱，锡价存在调整压力，关注26万附近支撑。

报告链接：广州期货-一周集萃-沪锡-宏观转弱叠加锡锭库存高位，锡价存调整压力-20240602