行情回顾

本周锡价冲高回落，美联储会议纪要“鹰声四起”：若通胀不能继续向2%迈进将考虑加息可能性，美元指数延续反弹，铜价带动整体有色大幅回调，沪锡指数持仓量减少5033手至82028手，截至5月24日下午收盘，沪锡SN2406波动区间268880-290520元/吨，收盘273100元/吨，跌幅1.4%。

现货市场

据SMM，5月24日小牌品牌锡锭报价在贴水800元/吨至贴水500元/吨附近出货，交割品牌对沪锡2406合约贴水300元/吨至升水300元/吨，云锡品牌对沪锡2406合约升水300元/吨至升水600元/吨。

产业面

据Mysteel调研，2024年4月精锡产量为15878吨，环比增加2.56%，同比增加10%，2024年1-4月精锡累计产量为57477吨，累计同比增加4.57%。冶炼厂4月开工率为68.5%，主要还是进入4月后大部分企业基本都维持正常生产，个别企业出现检修情况，所以开工率变化不大。截至5月24日，LME锡锭库存为4945吨，较上周五4935吨增加10吨；SHFE锡锭库存17818吨，较上周五增加445吨；截至5月17日，Mysteel国内锡锭社会库存18893吨，较前一周五增加561吨。

逻辑分析及投资建议

供应端紧缩预期仍是支撑当前锡价的关键因素，4月份缅甸锡矿进口金属吨下滑50%以上，印尼锡锭出口恢复较慢，与此同时海外半导体指数延续升势提振锡价，但目前锡产业链中下游企业已受到锡价高企的压力，真实需求明显受到抑制，国内高库存及LME重新累库施压盘面，但短期价格波动更多受宏观及资金面的影响，预计高位运行波动加大，参考26-30万，交易上高位多单谨慎持有。继续关注印尼锡锭出口情况及缅甸锡矿政策，如供应端干扰逐步解除之下需求恢复不及预期，价格仍将面临下行压力。

报告链接：广州期货-一周集萃-沪锡-锡矿进口大幅下滑，锡价维持高位运行-20240524