（一）镍

行情回顾

截至4月19日，沪镍主力合约收盘140910元/吨，镍价先跌后涨，整体偏强运行，较4月12日收盘价涨幅1.92%，主要运行区间134540-140910元。
逻辑观点
宏观方面：英美对俄镍实施制裁的消息对市场的情绪冲击有限，在周初就被盘面迅速消化；美联储降息预期下修，但已被市场充分交易；目前市场主要在计价经济复苏预期及全球再通胀预期，加上家电大规模以旧换新等利好政策也在推进，宏观情绪偏多，为镍价带来提振。
原料方面：近日硫酸镍价格持稳，主要在于下游备货需求仍存，但原料中间品供应在逐步恢复，据Mysteel调研，3月印尼MHP产量环比增加28.59%，随着MHP及硫酸镍供应增加，预计电积镍成本支撑存在下跌空间。
供需方面：需求端，新能源汽车需求增量主要体现在磷酸铁锂电池，近期三元正极终端需求放增速较慢，多家三元材料企业亏损以促进出货；4月不锈钢厂排产316.03万吨（据Mysteel调研），在利润修复情况下不锈钢厂维持高位排产。供应端，1-3月国内精炼镍累计产量7.16万吨，同比增加45.38%，4月精炼镍产能持续释放。库存方面，本周中国精炼镍27库社会库存减少912吨至35167吨，降幅2.53%；LME镍库存减少1758吨至73758吨，降幅2.33%。
行情展望及投资建议
综合而言，由于供应过剩格局及印尼镍矿扰动已被市场充分交易，目前镍基本面矛盾相对来说并不突出，因此短期镍价的运行逻辑主要是跟随宏观情绪变化，海内外宏观利好情绪或对短期镍价仍有向上提振作用，但中长期来看，当市场情绪从乐观预期回归理性，镍价或将在供应过剩情况下承压回落，操作上建议前期多头择机止盈为宜。
风险提示
国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险。

（二）不锈钢

行情回顾
截至4月19日，不锈钢主力合约收盘14405元/吨，周内走势同为先跌后涨，整体偏强运行，较4月12日收盘价涨幅2.45%，主要运行区间13750-14405元/吨。
逻辑观点
宏观方面：英美对俄镍实施制裁的消息对市场的情绪冲击有限，被盘面迅速消化；美联储降息预期下修，但已被市场充分交易；目前市场主要在计价经济复苏预期及全球再通胀预期，加上家电大规模以旧换新等利好政策也在推进，宏观情绪偏多，为不锈钢价格带来提振。
原料方面：镍矿端，近期菲律宾镍矿发货量增加，由于市场情绪好转，高品位镍矿价格有所上移；印尼镍矿现货偏紧问题需要一定时间缓解，目前镍矿价格持稳。镍铁端，由于市场传言镍铁收储3万吨左右、不锈钢厂存有采购需求，叠加不锈钢期价上涨带来助力，近日镍铁价格上涨，据Mysteel调研，4月19日，华南某钢厂高镍铁采购价975元/镍（到厂含税），成交近万吨，交期7月。
供需方面：需求方面，近日受期价上涨影响，下游成交氛围整体有所好转，五一假期将至，下游或有备货动作，但房地产及基建等终端领域表现仍然低迷，因此需求动力依旧疲弱。供应方面，由于目前产业利润尚可，不锈钢厂维持高位排产，其供需矛盾或愈发凸显。库存方面，本周社会库存小幅去库。据Mysteel统计，截至4月18日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存116.15万吨，周环比减1.91%；截至4月19日，仓单库存为159717吨，较上周减少174吨，仍处于历史新高附近。
行情展望及投资建议
综合而言，宏观预期向好带来提振，镍铁价格上涨使得成本支撑走强，五一前后下游或有一定程度的补库需求释放，短期不锈钢价格或仍有反弹可能，但其基本面利空因素不容忽视，当市场乐观预期褪去时，现实需求难以承接涨势，供需矛盾下价格存在回落风险，因此建议前期多单逢高止盈为主。
风险提示
国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。