行情回顾：截至4月19日，主力合约Si2406收盘价为11520元/吨，周环比下跌685元/吨（-5.61%），月环比下跌1200/吨（-9.43%）；本周盘面呈下行走势，主要由于广期所调整交割规则，使得仓单存在贬值预期，叠加仓单库存较高，压力提前显现，盘面承压下行。
逻辑观点：
供应方面：产量整体有所下降，开工暂时趋于稳定。其中，北方产区略有增加，主要为新疆复产，而西南产区维持枯水期开工低位。整体来看，全国开炉率暂时趋于稳定，但由于此前开工有所下降，实际产量略有下降。据百川盈孚统计，周内全国开炉率38.5%，其中新疆开炉率65.0%、云南开炉率22.5%、四川开炉17.0%。
需求方面：暂未出现明显回暖，整体维持刚需采购。其中，多晶硅价格持续下跌，库存依旧较大，后续存在降负荷、检修预期。同时，有机硅市场延续弱势，单体厂已处于降负荷生产，以刚需采购为主。整体来看，除部分期现商由于交割规则修改，有所采购低品位553牌号外，然而实际终端需求依旧较为低迷，以及存在边际减少预期，暂未出现明显回暖。
行情展望：当前下游需求持续低迷，暂未看到边际改善迹象，叠加仓单库存整体偏高，随着交割新规公布，仓单价值存在贬值预期，或将导致仓单压力提前显现，旧合约（Si2405-2411）或仍将承压运行。而新合约（Si2412）由于定价逻辑出现转变，届时最便宜可交割资源量存在下降预期，盘面或有一定支撑。
操作建议：主力合约（Si2406）旧合约建议维持逢高做空思路；新合约（Si2412）距离到期时间较远，以及盘面流动性相对较低，建议暂时观望为主。

风险提示：北方供应减产，需求恢复超预期

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