行情回顾

截至4月3日下午收盘，SHFE铜2405合约收盘73980元/吨，周涨幅2.0%；截止4月5日晚间，LME铜收盘9348美元/吨，周涨幅5.37%。

逻辑观点

宏观面，强劲的劳动力市场和仍具韧性的经济强化了美联储在降息方面的谨慎态度。美国劳工部周五发布的数据显示，3月非农就业人数增加30.3万人，远高于市场预期的20万左右；失业率为3.8%，符合预期，比上月下降0.1个百分点。ISM制造业PMI达到50.3，远超预期的48.4，时隔16个月首次超过50这一关键的荣枯线点位。国内方面，3月中国官方制造业PMI数据为50.8%，较上月上升1.7%，高于临界点，制造业景气回升提振市场信心。产业面，铜精矿的紧缺仍是支撑价格的主要矛盾，TC继续走低，CSPT小组再次倡议联合减产，建议减产幅度5-10%。与此同时，乐观预期及供应端炒作推高的价格将持续面临需求的验证。当前库存累增幅度有所放缓，预期4月消费环比好转，叠加冶炼端集中检修或影响供应，供需存边际改善预期。截止4月3日，SHFE铜库存29.2万吨，相较3月29日增加约0.16万吨。SMM中国电解铜社会库存38.8万吨，较上周四（3月29日）减少0.29万吨；SMM进口铜精矿指数（周）报6.38美元/吨，较上一期的10.63美元/吨减少4.25美元/吨。

行情展望及投资建议

海外方面，3月美国非农数据远超预期，强化了美联储在降息方面的谨慎态度，但暂并未改变今年美联储降息框架，近期黄金和原油价格持续上涨带动铜市场做多情绪，叠加供应偏紧预期仍提供支撑，但与此同时，乐观预期及供应端炒作推高的价格将持续面临需求的验证，如果4月国内库存不出现明显去化，预计价格将存在回落压力。下周CU2405主波动区间参考72500-75000元/吨。

风险提示

下游需求明显低于预期；冶炼厂实际减产量超预期

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-短期价格维持偏强，关注近期国内库存变化-20240407