行情回顾
截至3月29日，不锈钢主力2405合约收盘13435元/吨，周内走势震荡偏弱，较3月22日收盘价跌幅1.18%，主要运行区间13330-13490元/吨。
逻辑观点
原料方面：镍矿端，自上周印尼官员的发言说明印尼镍矿RKAB审批明显加快后，印尼镍矿供应担忧逻辑对盘面的影响逐渐消退，从价格来看，目前印尼镍矿流通资源仍偏紧，因此短期镍矿价格暂未明显下跌；菲律宾雨季已基本结束，镍矿供应趋增的预期下菲律宾镍矿价格偏弱运行。镍铁端，镍矿资源偏紧问题逐步缓解，印尼镍铁回流压力也将增加，且下游需求较弱，近期镍铁成交价格已降至920元/镍（到厂含税），预计镍铁价格将继续偏弱运行。铬铁端，铬矿价格上行抬升铬铁成本，而铬铁供应具有明显增量对价格又带来压制，预计短期铬铁价格持稳为主。
供需方面：需求方面，下游消费不振，市场成交多以刚需采购为主，对不锈钢价格带来明显制约。供应方面，目前不锈钢处于高供应、高库存的状态，据Mysteel数据，冷轧不锈钢304的生产成本为13342元/吨，当时已有部分钢厂出现亏损，4月钢厂或采取减产动作来调节供需压力。
库存方面：本周社会库存维持小幅去库，据Mysteel数据，截至3月28日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1178693吨，周环比减1.92%。仓单库存持续刷新历史高位，达到150232吨，仓单增量减缓了短期现货市场的流通量，但后续仓单资源流出将带来明显库存压力。
行情展望及投资建议
综合而言，镍矿供应不确定性为盘面带来的溢价消散，需求不佳及库存高位也对价格带来压制，不锈钢价格缺乏向上驱动，但当前不锈钢产业的利润已微薄，成本支撑下盘面继续下跌的空间有限，暂时观望为宜，关注后续钢厂是否减产及需求恢复情况。
风险提示
国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。

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