摘要

玻璃

行情回顾： 截止3月3日，玻璃主力合约收盘价为1588元/吨，周下跌3.82%。

逻辑观点： 基本面上，截至3月10日，全国浮法玻璃日产量为17.37万吨，比上月底+0.78%。库存上，全国浮法玻璃样本企业总库存5924.3万重箱，环比 +352.1万重箱，环比+6.32%，累库。下游深加工厂复工不复产，补库情况较差。 

行情展望及操作建议： 玻璃处于供强需弱，累库阶段，复产后需求不及预期。春节之后，下游深加工回款压力大和订单压力未起量的情绪下，产业链上下游库存传导并不 顺畅，元宵节之后，下游虽然复工但复产较差，原片厂和贸易商库存较高，基本采取降价销售清库。供给端方面，行业近期复产产线点火较多，产 量提升，供给偏强。需求端方面，年后地产竣工高峰期结束，高回款压力下，下游虽然有补库需求但大规模备货概率较低，按需采购为主。短期节 后下游补库预期证伪，需求持续疲软，期现延续前期的负反馈行情。从盘面上看，3月上游厂商保价结束，新订单大幅降价，周内主力合约期价跌破 年线，情绪偏空，但周末沙河地区再度保价刺激经销商拿货，观察后续现货端能否企稳，建议观望。 

风险提示： 地产政策不及预期，浮法产线点火超预期。

纯碱

 行情回顾： 截止3月10日，纯碱主力合约收盘价为1881元/吨，周上涨4.73%。

 逻辑观点： 供应方面，开工率继续上行，前期环保减产产线逐步恢复，供给高位。截至3月7日，纯碱产量74.71万吨，环比增加0.4万吨，涨幅0.54%，周国内 纯碱厂家总库存87.04万吨，环比增加2.28万吨，增幅2.69%，碱厂待发订单接近10天，环比略有上升。

行情展望及操作建议 ：纯碱供给过剩格局短期难解，短期或将在成本附近反复拉扯。供给方面，春节后检修较少，前期环保减产产线提量，2月-3月进口碱到港较多，整体 供给处于宽松状态，但期价下跌至成本线附近后，多家碱厂有挺价检修计划。现货端，3月以后库存快速累积，现货价格下行趋势未改，短期开始稳 价在2000元/吨附近。从需求端看，下游多数也处于供给过剩的状态，新的爆发增长点较少，光伏玻璃仍维持着高产能运转，浮法玻璃需求稳定，厂 家补库偏刚需，主要增量在轻碱上，整体供给增量高于需求恢复量。从盘面来看，主力合约随着现货下跌，基差逐步收敛，短期在跌至氨碱法成本 线后受到碱厂联合挺价和后市提出检修计划的消息刺激反弹，但后市在供给宽松的，库存中性的情况下，下游在此价格持续补库的积极性存疑，期 价反弹到平水或者小幅升水后有套保压力。操作上，建议反弹逢高沽空。

风险提示： 装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等。