行情回顾

截至3月1日，沪铜主力2404合约收盘68920元/吨，周内铜价震荡运行为主，主要运行区间68580-69360元，跌幅0.65%。

逻辑观点

宏观面，美国经济仍具韧性，软着陆预期增强，降息时点的博弈仍将持续，短期美元指数上下空间有限，大概率无法提供趋势力量。继续关注更明确的通胀下行或者经济下行的证据。美国2月Markit制造业PMI终值录得52.2，为2022年7月以来新高，前值和预期为51.5。但是，美国2月ISM制造业表现疲弱，数据录得47.8，前得49.1，预期49.5。北京时间2月29日深夜至3月1日凌晨，多位美联储高官密集发表讲话，其中，旧金山联储主席戴利称，美联储官员们已准备好根据需要降低利率；亚特兰大联储主席博斯蒂克预计，夏季开始降息合适；芝加哥联储主席古尔斯比表示，根据1月PCE通胀数据推断未来形势时应当保持谨慎。国内方面，稳增长政策继续推进，A股反弹带动整体市场情绪偏暖，两会临近，市场炒作政策相关小作文，对市场情绪仍然存在一定扰动。基本面：节后消费仍处于淡季，国内库存持续累增，幅度有所放缓，现货维持小幅贴水，但暂未给价格带来过多压力，因3月传统旺季下现实需求仍待进一步验证。截止3月1日，SHFE铜库存21.4万吨，相较2月23日增加3.3万吨。3月1日SMM进口铜精矿指数（周）报16.41美元/吨，较上一期的23.50美元/吨减少7.09美元/吨。

行情展望及投资建议

宏观面，美国1月PCE数据未超预期，美元指数维持震荡，海外短期变化不大，仍需等待3月中旬左右美国通胀数据。国内市场两会临近，政策预期变化仍可能对情绪形成干扰。基本面，铜精矿TC短暂止跌后继续下行，建议持续关注冶炼端产出情况。当前国内库存持续累增，需求在逐步验证中，短期价格驱动不明显，震荡为主，下周CU2404主波动区间参考68500-69500元/吨。操作上，靠区间上沿70000附近继续卖虚值看涨期权。

风险提示

TC继续走低导致冶炼厂产量受影响；国内政策超预期

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-短期驱动不明显，铜价保持震荡-20240303