一周行情回顾：下半周风险情绪有所回暖，权益市场向上修复，期债市场创历史新高后有所回落，商品市场分化。
节后复工复产节奏分化，财政发力偏缓，地产销售维持疲弱
主要工业品复工节奏方面：钢厂节后开工率整体低于往年同期水平。水泥发运量、磨机运转率与去年同期持平，石油沥青装置开工率略低于去年同期。PTA、PVC开工率高于去年同期，半钢胎开工率提升最为明显。
财政发力方面：2024年1月地方债净融资2586亿元，2月净融资4132亿元，1-2月累计低于过去两年同期水平。
房地产方面：从30大中城市商品房销售面积看，2024年春节表现不佳，节后表现仍低于过往三年同期水平。考虑到今年以来供给端融资支持机制、需求端一线城市限购政策已持续优化，叠加LPR五年期利率再度下调，后续关注地产销售恢复程度。
2月PMI回落符合季节性，仍受春节假期影响
2月制造业PMI小幅回落，生产端和需求端均环比收缩，主要受春节错位的影响。如前期观点，今年春节较晚，1月生产活动受假期影响较小，节前备货体现在1月数据，2月受假期和复工进度较慢影响供需出现季节性回落。（1）生产回落符合季节性，而需求方面，新订单指数在荣枯线以下与前值持平好于季节性，而新出口订单指数再度显著回落，说明1月的结构性两点主要由于春节假期临近而导致节前订单在1月集中释放所推动。（2）不同企业景气度进一步分化，大型企业景气度在荣枯线以上与前值持平，中小企业景气度连续11个月处于环比收缩区间，小型企业景气度显著下探。（3）1月新订单指数及产成品库存指数均环比回升，2月均环比回落，且产成品库存指数斜率更陡，体现了由于春节假期导致的节前补库和节后去库特征，主要为阶段性驱动，后续关注两会政策信号及需求修复情况。
此外，建筑业PMI环比小幅回落，符合季节性，服务业PMI持续回升，超季节性，受春节假期出行及消费带动。
风险提示 地缘政治形势超预期演变；美国经济及美联储货币政策节奏超预期；国内稳增长政策不及预期

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