摘要

玻璃

行情回顾：截止1月14日，玻璃主力合约收盘价为1738元/吨，周下跌5.34%。 

逻辑观点： 宏观上，PSL新增3500亿政策利好，有降息预期。基本面上，截至本周末，日熔量17.371万吨，环比下降。库存上，周内全国浮法玻璃样本 企业总库存3060.4万重箱，环比-165.2万重箱，环比-5.12%，去库。下游加工厂按需拿货，贸易商适当补库，期现商抛压较重。 

行情展望及操作建议： 玻璃目前仍处于低库存，价格中性，合理利润时期，但需求端强预期被打破。元旦节后，宏观政策PSL单月新增超预期的刺激下，月初期价快速上涨 至升水，带动期现商买现货抛盘面进行套利，厂贸博弈冬储的需求预期。从现货市场来看，上中下游库存都不高，现货先涨后跌，供给高位下，随着需求走弱，现货压力再次加大，除华南地区以外，其它地区以稳价为主。从供需格局来看，供给仍处于近三年高位，利润尚可的情况下，短期冷 修计划较少，预计节前保持高位运行；需求上前期受宏观催动的冬储需求未及预期，贸易商和厂家对节后累库预期较为一致，节前出货保持低库存 的心态较强，期现商库存较高，盘面有一定抛压。操作上，建议由多转空，反弹高空为主。主力合约参考区间（1650，1850）。 

风险提示： 地产政策不及预期，浮法产线点火超预期

纯碱

行情回顾： 截止1月14日，纯碱主力合约收盘价为1827元/吨，周下跌4.84%。 

逻辑观点： 供应方面，节后多家企业检修恢复，周内纯碱产量 69.12 万吨，环比增加 2.80 万吨，涨幅 4.22%。纯碱厂家库存42.59万吨，环比+5.63万吨，涨 幅15.23%。待发订单较上月明显回落，现货价格阴跌。需求方面，下游阶段性补库临近尾声，对高价碱抵触心态较强。

行情展望及操作建议： 当前纯碱处于库存加速累库时期，供给上元旦节后前期短停的厂家基本恢复，山东和青海受环保影响的产量也在提负荷，预计产量会继续提升，到 下周可能回升至70万吨+。从库存结构上来看，厂库仍处于低位，但库存转向累库加速，本轮由轻碱开始的供给紧张行情宣告结束，下游经过12月 的备货后，对高价碱抵触较强，期现负反馈开始。现货端价格阴跌，贸易商降价出货，降幅加速未见企稳。盘面上，05合约受累库影响，期价大跌， 市场由多转空趋势明显，盘面暂未企稳，建议若有反弹逢高布局空单。主力参考区间（1750，1900）。 

 风险提示 ：装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等