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广州期货-一周集萃-股指-市场延续调整，关注地方两会召开及政策落地效果预期-20240114

浏览数：3455 发布时间：2024/1/14 14:46:10

行情回顾：

? 上周市场行情表现不佳，沪指跌破2900点，截至1月12日收盘，上证指数跌1.61%，报2,895.60点，上证50、沪深300、中证500、中证

1000分别下跌1.38%、1.35%、1.43%、1.79%。原因如下：1）12 月CPI与PPI数据略不及市场预期；2）红海局势升级，地缘政治持续发

酵；3）台海大选将于周末尘埃落定，部分资金提前规避风险。基差方面，IF与IH基差整体下行，但仍保持全面升水状态。IC基差贴水扩大，

而IM由于受到场外新合约建仓以及市场情绪影响，基差持续上行。IC、IF、IH及IM季月合约分红处理过的年化基差分别为-1.72%、3.40%、

1.99%、-2.52%

? 逻辑观点：

? 当前国内处于新老范式过渡期，传统研究框架在弱预期下被破坏，后续政策落地和效果的乐观预期发酵是2024年经济乐观预期超预期发酵

的前提，“经济底”的出现可能只对部分顺周期方向产生脉冲式反弹。短期市场弱势，市场处于“不见兔子不撒鹰”状态，中期基本面有

压力的预期也已有所反映。后续政策和效果验证更重要的意义是风险偏好修复，是一个市场总体性价比改善，内在信心逐步恢复的过程。

政策端，预计 PSL 后续投放力度有望超市场预期。 “三大工程”战略意义不断提高，后续若 PSL 投放力度超过市场预期，短期内大盘风

格有望占优，为三大工程提供资金支持，拉动地产投资，改善经济增长预期

? 1 月各地方政府的两会将会召开，相比于 2023 年，2024 年在地方政府债务风险得到一定化解后，经济稳增长重要性在进一步提升，地方

政府两会制定的发展目标对于 3 月两会的目标有重要参考价值，对于全年经济增速的指引有着重要的影响。建议关注各地，尤其经济大省

的目标制定情况

? 行情展望：传统研究框架在弱预期下被破坏，后续政策落地和效果的乐观预期发酵是2024年经济乐观预期超预期发酵的前提，目前宽基指数已

充分反映当前市场各种悲观预期，后市进一步大跌的风险有限，近期政策端对房地产行业的支持力度进一步增强，若后续政策和效果验证超预

期，则有望助力市场总体性价比改善及内在信心逐步恢复

? 操作建议：短线观望为主，中线可左侧逢低轻仓布局指数多单

? 风险提示：海外流动性收紧超预期，地缘政治风险、国内经济增长不及预期

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