行情回顾

截至1月5日，沪铜主力2402合约收盘68300元/吨，周内铜价震荡回落，主要运行区间68120-69050元，跌幅0.77%。

逻辑观点

第一，宏观利空因素显现，压制铜价。美国方面，美联储会议纪要并未讨论什么时候开始降息，前期降息预期交易被修正。此外，美国劳动力市场韧性仍足，降息条件或仍不充分。美国12月非农就业人数增加21.6万人，预估为增加17.5万人，前值为增加19.9万人。美国12月平均时薪同比增长4.1%，预估增长3.9%，12月失业率为3.7%，预期3.80%，前值3.70%。欧洲方面，欧元区12月制造业PMI终值录得44.4，高于前值与预期值44.2，然仍未有明显改善。航运危机加剧，欧洲通胀短期难以回落，后期经济仍有进一步走弱压力。中国方面，12月官方制造业PMI仅录得49，整体市场信心有限。基本面：进口铜精矿现货加工费TC持续回落，远期供应短缺预期提振价格。国内库存缓慢累增，但整体低库存逻辑仍存。

行情展望及投资建议

宏观面，美国劳动力市场仍保持韧性，降息条件或仍不充分，短期美元指数难以趋势性走跌，或在100-105之间区间震荡为主，美欧中制造业PMI数据均维持疲弱态势，铜价上方空间仍被限制。基本面，临近国内春节长假，下游仍有一定补库需求，国内库存缓慢累增，供需面驱动不强，低库存仍有支撑，预计下周CU2402主波动区间参考67500-68800元/吨。关注美国12月CPI数据公布。

风险提示

国内政策超预期；国内低库存继续去化

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-宏观利空显现，铜价高位承压运行-20240107