摘要

玻璃

行情回顾： 截止12月24日，玻璃主力合约收盘价为1872元/吨，周上涨3.14%。 

逻辑观点： 宏观上，市场有降息传闻，情绪利好。基本面上，截至本周末，日熔量17.25万吨，环比持平。库存上，周内全国浮法玻璃样本企业总库存3235.3 万重箱，环比增加68.1万重箱，环比+2.15%，本周累库，但临近一月产销再度走强，贸易商受盘面上涨影响补库，预计下周去库，下游加工厂按 需拿货。 

行情展望及操作建议： 玻璃目前处于低库存，价格中性，合理利润的时期。上半月中央经济工作会议为明年定调，政策预期较强，盘面先行上涨，带动华中和华北地区现 货上涨。临近月中，地产端并无更加强力的政策刺激，前期政策强预期兑现证伪，盘面开始回落。月底，宏观货币政策继续发力，市场有降息传 闻，整体商品情绪好转。从现货端看，南稳北降，北方受天气影响项目停工，需求走弱，南方年底赶订单，现货价格较为坚挺。短期来看，基本面 供需平衡，但贸易商受涨价影响后市冬储补库预期较强。厂贸博弈冬储价格。盘面再度反弹至升水后减仓上涨，厂库较低的情况下议价权仍在玻璃 厂手里，后市重点关注期货升水能否带动现货价格上涨。操作上，建议以区间操作为主。主力合约参考区间（1750，1950） 

风险提示： 地产政策不及预期，浮法产线点火超预期

纯碱

行情回顾： 截止12月24日，纯碱主力合约收盘价为2122元/吨，周下跌3.85%。 

逻辑观点： 供应方面，周内短停和检修较多，周内纯碱产量64.70万吨，跌幅1.49%。库存方面，周内纯碱库存35.39万吨，环比+1.29万吨，涨幅3.78%，待发 订单基本到月底，下月新订单接明显减弱。周度现货价格明稳暗降。需求方面，下游阶段性补库临近尾声，对高价碱抵触心态较强。 

行情展望及操作建议： 当前纯碱处于库存转向的开始，供给端由于周内短停和检修因素，小幅下降，从下周开始，大量检修恢复，产量开始提升，预计下周产量接近68万 吨，且月底尚有大量进口碱到港。从库存结构上来看，厂库仍处于低位，但库存由去库转向累库。现货端碱厂待发订单截至月底，价格明稳暗跌， 贸易商降价出货。盘面上，05合约受累库预期影响，期价大跌，短期库存较低但累库和降价已经开始，叠加大量进口碱到港，操作上逢高布局空 单。主力参考区间（2000，2200）。 

风险提示： 装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等