行情回顾

截至12月08日，沪铜主力2401合约收盘68000元/吨，周内铜价震荡回落，主要运行区间67200-69150元，跌幅0.53%。

逻辑观点

宏观面：美国经济数据表现分化及反复，降息预期跟随调整，限制美元指数上下空间。近期公布美国11月制造业数据弱势运行，但三季度GDP数据意外向上修正，且上周五公布美国11月非农数据增加超预期，使得市场对美联储2024年将息预期跟随调整。美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于预期18.3万人和前值15万人；美国11月失业率降至3.7%，预期和前值均为3.9%，美国11月平均每小时工资环比增长0.4%，增幅高于预期0.3%和前值0.2%。国内方面，12月8日政治局会议公报对于经济政策的表述相对于7月政治局会议的表述更加积极。会议提到“以进促稳”，市场预期接下来中央经济工作会议的内容也将更加积极一些。基本面：11月国内电解铜产量为96.08万吨，环比下降3.3万吨，显著低于预期100.45万吨，主因部分冶炼厂设备受损/改造升级、原料粗铜供应偏紧等导致本月产量下降的主要原因。周内SHFE库存增4193吨至30342吨，现货升水逐步走低，周五1#电解铜现货对2312合约报升水130-180元/吨，均价报于166元/吨。基本面对价格支撑减弱，但低库存逻辑仍存。

行情展望及投资建议

宏观面，当前市场情绪及政策预期上内外整体仍延续乐观状态，对铜价仍提供正面支撑。基本面，矿端紧张交易情绪基本消化，前期高铜价高升水对铜下游消费抑制严重，消费面对沪铜支撑走弱，但低库存逻辑仍存。短期铜价延续高位运行，下周主波动区间参考67500-69500。关注12月13日美联储利率决议。

风险提示

国内政策超预期；国内低库存继续去化

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-政策预期偏乐观，铜价延续高位运行-20231210