摘要

玻璃

行情回顾：截止10月20日，玻璃主力合约收盘价为1641元/吨，周上涨0.37%。

逻辑观点：宏观上，地产端十一节后销售有所恢复。基本面上，截至本周末，日熔量17.13吨，周环比持平，月底有产线冷修。库存上，全国浮法玻璃样本企业业总4030.4 万重箱，环比-0.09%，周内库存基本持平，综合产销节维持在90-95%左右水平，中下游按需采购。

行情展望及操作建议：玻璃假期小幅补库后，产销边际回落，目前供需基本平衡。长假期间沙河贸易商库存不高，适量补库，华东和华南适量补库后，目前尚待消化，华北和华中主产区产销走弱，原片企业多优惠出库。供给端，前期点火产线出成品，周产量提升，但需求不温不火，若持续维持高产量，旺季后供大于求可能性较大，产业有出清落后产能的需求，已有企业部分产线开始冷修；需求上，中下游加工厂需求尚可，随采随用。成本端，煤价格和纯碱价格周内松动，对玻璃期价有一定利空影响。盘面短期继续随产销节奏和宏观情绪延续震荡，区间震荡（1600，1800），重点关注1.成本端煤价和纯碱价格回落速度，2.年底保交楼需求进度。

风险提示：地产政策不及预期，浮法产线点火超预期。

纯碱

行情回顾：截止10月20日，纯碱主力合约收盘价为1686元/吨，周下跌2.20%。

逻辑观点：供应方面，周内纯碱产量70.08 万吨，环比+1.40%。库存方面，周纯碱总库存37.73 万吨，环比+6.26 万吨，涨幅 19.89%，加速累库。周度现货价格下跌200-500元/吨不等，重碱价格由稳转跌。需求方面，下游观望情绪较浓，刚需采购为主。

行情展望及操作建议：当前纯碱现货价格加速下跌，产量快速提升，累库加速。长假以后，供给上，远兴一、二线接近满产，三线月中已点火，金山五期产量提升至300-4000吨/天检修产线基本恢复，总产量快速抬升。需求上，下游终端玻璃厂部分8-9月预订的进口纯碱到港，现货价格加速下行。盘面上近月11月合约任由较大基差，走交割逻辑跟随现货波动。远月01合约由于供给到年底宽松较为确定，高基差与过剩预期博弈，短期现货跌至氨碱法成本附近有支撑，但近期若现货出现抢跑，远月仍以做空为主，建议反弹沿（1650，1750）震荡区间上沿布局空单。

风险提示：装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等。