摘要：

橡胶收储是年胶圈的一个热点话题。橡胶，和石油、钢铁和煤炭并称为四大工业原料，是与民生、国防安全息息相关的重要战略物资。从全球的视角来看，天然橡胶的产能是严重过剩的。但从中国自身来看，天胶的自给率常年不足20%，高度依赖海外进口。因此，从中国当前的天胶供求关系来说，是严重供不应求的。所以，在当前国际政治形势剑拔弩张下，天然橡胶作为重要的战备物资，增加储备具有其必要性。

5月8日，业内纷纷传出国储局将收储橡胶的利好信息，引发了橡胶的一波逆势上涨行情，具体表现如下：首先，收储传闻时期南华商品指数连续下跌，而天胶却形成连涨之势；收储消息传出后，其次，天胶价格在涨，而20号胶（深色胶）的价格在跌，这是由于按照以往规律，收储的品种通常是国产的全乳胶，即天然橡胶期货的交割品，属于浅色胶系；第三，RU2401-RU2309价差扩大亦充分反映了收储传闻中收新胶对远期合约的利好。

我国一共经历了四次橡胶收储，分别在2009、2012、2013和2014年。回顾历史，收储传言发布至实际落地前的传闻炒作期中，沪胶盘面表现不一。2009年在收储传闻散布后至收储落地前是上涨的；2012、2013年则出现下滑；2014年收储消息传出后即开启收胶，因此并未出现传闻炒作期。上述三次传闻炒作期中胶价最大涨幅为+16.92%（2009年），最大跌幅为-8.65%（2013年），平均值为0.95%。而在收储落地实施期间胶价基本都是上涨的，四次收储开展期间有三次伴随胶价的上涨，最大涨幅为+37.32%（2009年），最大回撤为-4.44%（2013年），平均上涨幅度为+18.58%。2013年主因全球天然橡胶出现严重的供应过剩问题，收储利好不足以扭转颓势。即便如此，2013年末当收储兑现后，天胶仍短期获得了最大+6.8%的涨幅。若叠加传闻炒作期及收储落地期来看，即以收储消息传开为起点，至收储结束为终点，则四次收储进程中有三次胶价实现上涨，最大涨幅为2009年的+60.56%，2012和2013年分别录得+7.62%和+27.63%的上涨。出现回撤的依旧是天胶供应过剩的2013年，跌幅为-12.71%。种种迹象表明收储对市场能够起到局部性的利好，而中长线胶价的走势仍然取决于其自身供需基本面。

       今年橡胶供需或呈现小幅供小于求的格局，略好于2014年第四轮收储时供需情况。在目前橡胶基本面缺乏明显驱动的行情中，收储利好很容易成为最敏感的驱动因素，影响力的比重也得以大幅提高。收储传闻至今胶价累计涨幅为+6.17%，预计随橡胶收储落地后，胶价重心仍将有所上移。但收储是一个循序渐进的过程，对价格的影响不会马上显现。预计对橡胶盘面的利好将在3季度末至4季度左右出现。现阶段建议投资者耐心等待收储谈判的进展。待信息落实后再逢低买入的动作。