事件回顾：据多家媒体报道中国放开澳洲煤炭进口，第一批澳大利亚煤炭预计将于2月下旬抵达。据侧面了解，目前仍处于部分放开，仅四家公司具有进口权限，并非完全放开。

逻辑观点：逻辑一：蒙煤或仍为最优仓单。通过对可比时期蒙内、山西煤、澳煤的价格比较，预计2023年蒙煤仍为盘面最优的仓单煤种。从山西煤与蒙煤角度考虑，按焦煤2304的新交割标准，中硫主焦可在山西厂库直接交割，而蒙煤在港口计算仓单需扣减270元升贴水，一般高于山西至港口运费，则按此仓单计算方式，蒙煤的仓单大概率或仍低于山西煤。在蒙煤与澳煤方面，按2019年情况看，蒙煤沙河驿售价与二线澳煤理论到港价波动在-100~200范围内，若澳煤对标蒙煤价格销售，贸易商的合理利润率在-5%~30%，多数时间在5%~10%的水平，属于贸易商的合理利润率，则在现货层面看澳煤全面进口或能相对刺激蒙煤降价，但力度不强。逻辑二：内需驱动矛盾大于供应矛盾。从成材方面看，螺纹钢低库存、正利润、强预期，我们认为钢厂季节性复产概率较大。并且按历史规律，节后4-8周高炉开工率达80%水平，对应230万吨/日的铁水，需求或边际回升。从供应方面，全年过剩格局不变，但3月两会前国内安全生产要求下，2月供应端仍偏紧且库存低位，矿方议价权较大。从澳煤方面，新增中方买家或推动澳煤价格上行。截止1月10日，澳煤plv、lv报价环比1月4日上涨18.75美金/吨、16.75美金/吨，澳煤进口成本相对蒙煤而言，仍偏高。并且从贸易商关系看，目前更多澳煤进口为自用，对贸易市场冲击较小。

行情展望：综上所述，澳煤的有限放开对于短期的焦煤价格影响有限，价差问题对蒙煤短期的价格挤压力度不大，节后的行情更多是看铁水复产和钢材需求。一般而言，春节后2周需求才开始修复，螺纹钢目前矛盾不大，两会前各类小政策密集出台刺激市场情绪，钢价偏强下煤价下跌驱动不足。若需求较好，复产或形成正反馈，若需求偏差，则复产扩大钢材矛盾，钢厂利润被原料挤压后或存在压力。长期来看，澳煤的放开会压制高价煤，解决结构性问题，若全面放开，则会对蒙煤形成挤压，更多下降空间在于短盘运费、长协价，这一过程还受蒙古矿方销售政策的扰动，仍需跟踪后续进展。

风险因素：疫情风险、蒙煤销售政策风险

报告链接：广州期货-专题报告-焦煤焦炭-澳煤放开短期影响有限，核心犹在铁水-20230111