摘要：

美联储12月议息会议宣布加息50个基点，将联邦基金目标利率水平提升至425-450BPS，维持每月减持美债600亿美元、MBS350亿美元的缩表节奏不变。根据CME FedWatch模型最新数据，由外盘联邦利率期货价格反推的加息概率显示，美联储2023年2月加息25个基点的概率为76.0%，加息50个基点的概率为24.0%。另外，CME FedWatch模型预计，2023年3月议息会议后利率区间达到475-500BPS的几率为56.0%，5月该几率为48.4%；而一个月前市场预期明年3月议息会议后利率区间达到500-525BPS的几率为46.1%，5月时几率为41.0%。即本次会议后，市场预测的终端利率水平有所下降，预计美联储本轮加息或将于明年二季度见顶。

逻辑观点：

（1）本次公布的12月议息会议声明除了政策利率的具体数值以外，全文表述与11月议息会议声明完全一致。另外，美联储还发布了12月利率预测点阵图及经济增长预测：一是上调明年的利率峰值至5.1%，预计2024年启动降息。二是下调2023年的增长目标，预计2022年及2023年GDP增长均仅为0.5%，略高于衰退水平。三是年内失业率预期小幅下调至3.7%，未来3年的失业率预期均小幅上调0.2个百分点。四是小幅上调PCE通胀预期及核心PCE通胀预期。

（2）最新数据进一步确认，美国通胀回落拐点已现，美国11月CPI数据低于预期。纽约联储、密歇根大学的调查也分别显示美国民众一年期通胀预期有所回落，美联储货币政策压力有所减轻。

（3）近期经济数据表现反映，美国经济持续面临衰退压力。美国制造业经济景气度回落至收缩区间。美债10Y-3M期限利差维持倒挂，反映美国经济陷入实质性衰退的可能性加大，衰退担忧持续发酵。服务业景气度偏高支撑美国劳动力市场增长，但若未来经济景气度、GDP增速进一步下滑，2023年美国就业市场存在恶化风险。另外，从工资增长的角度来看，核心服务通胀将维持韧性，不宜对美国通胀水平下降的速率过于乐观。

（4）2023年需要关注的是欧美等海外主要经济体的经济衰退风险，以及全球金融环境收缩背后可能隐含的流动性紧缺风险。一方面，未来海外经济衰退隐忧有所加重，商品板块整体而言表现或有所承压。另一方面，随着亚洲部分地区防疫政策有所放开，全球供应链压力的缓解将刺激大宗商品需求。具体而言仍需关注国内需求表现以及海外各经济体未来向衰退演变的节奏差异，品种之间表现可能有所分化。

风险因素：全球金融市场出现流动性问题。

报告链接：广州期货-专题报告-贵金属-美联储如期加息50bp，货币政策确认边际转向-20221215