摘要：

行情回顾：截止10月7日收盘，外盘COMEX黄金期货主力假期期间收涨2.01%，较九月初下跌1.21%，报1701.80美元/盎司；COMEX白银期货主力假期期间收涨6.02%，较九月初上涨12.85%，报20.16美元/盎司；内盘沪金主力9月30日收盘报390.82元/克，月涨1.01%；沪银主力报4424元/千克，月涨5.28%。近期美国经济数据表现偏弱，市场对于联储或将放缓加息节奏的预期有所升温；月内人民币汇率持续走贬，内盘贵金属价格整体表现强于外盘，假期后内盘贵金属价格存在一定跳涨空间。

逻辑观点：

（1）基本面看，美国经济景气度持续回落，特别是美国制造业景气度现已接近收缩区间，这一定程度上令市场对经济衰退的担忧情绪有所回升。受此影响，市场对于联储或将放缓加息节奏的预期升温，而贵金属作为传统避险资产的配置价值有所回升，假期期间贵金属价格有所反弹。

（2）就业面看，美国9月失业率回落至3.5%的较低水平，9月非农就业人数回落至26.3万人，创下一年以来最小增幅。美国平均时薪环比增0.3%，同比增速维持于5%的高位。当前而言美国就业方面表现整体而言较为稳健，并未对联储收紧货币政策形成阻碍，后续仍需持续关注最新数据表现。

（3）资金面看，月初贵金属资金投机情绪回升，黄金配置资金持仓有所流出，中长期配置资金相对看好白银后市表现。截至10月4日当周，COMEX黄金期货头寸投机性头寸转为净多仓，净多头头寸为4941手；COMEX白银期货投机性头寸转为净多仓，净多头头寸为7159手。SPDR黄金ETF持仓报944.31吨，月内流出26.74吨；SLV白银ETF持仓报14716吨，较上月流入177.63吨。

展望与建议：当前贵金属价格有所反弹，但整体而言并未具备启动反转行情的条件。近期美国经济数据表现偏弱，但当前基本面表现仍未对收缩的货币政策形成太大阻碍。工资-通胀螺旋或仍将支撑美国通胀在未来较长时间内维持高位，由于美联储的首要目标在于抑制通胀，预计年内联储仍将维持紧缩的货币政策，利率水平的整体上行仍将一定程度上对贵金属价格形成压制。

报告链接：广州期货-月度博览-贵金属-美国经济数据表现偏弱，贵金属价格或有所反弹-202210