行情复盘：

8月铝价整体呈震荡小幅上行趋势，截至8月26日收盘，沪铝月涨幅0.6%。月初社会库存继续累库打击市场多头信心，一度W下探1.8万元/吨下方，不过由于台海关系的紧张以及欧洲能源危机的加剧，供应担忧叠加资金面的入场有所反弹；月中美国通胀回落，大幅加息预期减缓，铝价跟随其他金属价格上涨，但由于国内7月经济数据较为利空，价格又回落；月末随着四川限电减产以及海外减产消息愈演愈烈，价格继续反弹，一度突破19,000元/吨。

逻辑观点：

第一：鲍威尔讲话释放鹰派论调，美联储大幅加息预期激增，或将压制铝价大幅反弹。鲍威尔在全球央行年会上明确表态，美联储不会被一两个月的数据所左右，当前美国的通胀形势仍然严峻，美联储必须继续加息，同时直接反驳了货币市场对2023年下半年开始降息的定价，市场对9月美联储加息75个基点的预期瞬间飙升至60%附近。

第二：国内外供应端均有减产，供应压力缓解支撑铝价。国外欧洲地区前期因能源成本问题，部分电解铝厂减产；近期欧洲地区又出现罢工事件，电解铝厂减产产能增加。 从国内来看，高温天气叠加降雨量稀少，四川地区电解铝生产受限严重，省内产能几乎全部停产，累计约100万吨；重庆地区受影响较小，据了解目前减产约3万吨左右。据SMM数据统计，国内电解铝减产总计约103万吨。而海外，欧洲和北美地区，因能源问题，2022年年初开始陆续停减产，截止目前，欧洲和北美地区电解铝停产总计约146.5万吨。

第三：重点关注9月旺季需求释放，短期或将出现供需错配。需求方面，9月步入秋季，气温开始降低，下游加工企业或缓慢复产，叠加消费淡季即将过去，加工企业对铝需求或将缓慢好转。供给方面，8月停产的电解铝企业可能需要1.5-2个月才能复产。综合来看，若9月旺季需求表现明显回暖，或出现阶段性供需错配，支撑铝价进一步反弹。但若需求持续低迷，铝价或将维持区间震荡行情。

操作建议：

价格反弹至高位后寻找卖出套期保值机会，期货目标位参考19500-19800，卖出看涨期权行权价参考20000-20500。

风险提示： 美联储加息会议；四川限电；

广州期货-月度博览-沪铝-供应扰动支撑铝价，关注旺季需求释放-202209