行情回顾

4月棉花主力由05合约转为09合约。与05合约在01结束后方开始基差回归不同，09基差提前开始回归，郑棉震荡上行，59价差一度贴近平水。在此期间，外盘一路上涨出现逼仓行情。截止4月29日收盘，郑棉09合约月度涨幅为2.96%。

第一，棉花进入生长关键期，关注各国种植面积以及天气的情况，但最终产量仍需观察，作为炒作的理由会比实际影响强。当前美国和印度干旱，新疆部分地区亦有沙尘，有足够的天气话题。
第二，供应链长期受疫情影响生产流动不畅，前期超发货币的影响在商品上持续。加上出口数据较好，未点价合约高企，还有天气的影响，美棉逼仓愈演愈烈，对国内郑棉也有带动作用。
第三，国内中下游消费情况始终不佳，长期亏损下已有不少中小企业降低开机甚至是停产，不排除后期迎来中小纺织企业倒闭的可能。外单有新疆棉禁令的限制，内需也受疫情影响。新疆棉销售进度严重落后，本年度新疆棉供过于求，但因外盘走势非常强劲，多空矛盾激化，大概率是棉花价格硬挺但产业经营困难的局面。
行情展望

5月份的关注重点在于各国种植天气、美棉逼仓行情和中国国内疫情。极短期内，由于外盘走势极强，预计郑棉震荡偏强。但下游低迷的情况始终在限制郑棉的上方空间。预计5月郑棉高位宽幅震荡，但22500压制较强，区间21000-22500。
操作建议

关注宏观事件、外盘走势和种植情况，建议使用期权进行操作，拥有现货的企业可考虑多头双限组合。
风险因素

宏观风险如国际金融市场因政策、疫情等原因突然大幅回调（下行风险））