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广州期货-月度博览-粕类油脂-节后油脂预计延续偏强走势，豆粕维持宽幅震荡-202201

浏览数：2599 发布时间：2022/1/30 12:27:49

摘要：

       行情回顾：截至2022年1月26日，棕榈油05合约收盘价为 9574元/吨，较上月环比上涨了14.66%；豆油05合约收盘价为9388 元/吨，较上月环比上涨了6.97%；菜油05合约收盘价为12145元/吨，较上月环比下跌了0.25%。油脂整体维持高位震荡，菜油波动较大。
       逻辑观点：第一，油脂短期供应端仍然偏紧。虽然印尼确认会向马来输送劳工，以缓解马来劳工短缺的问题，但产量恢复仍需等二季度后，且印尼近期的限制棕榈油出口政策，对棕榈油价格仍有一定支撑。而豆油短期因南美干旱天气炒作延续，价格仍存支撑。且 NOPA 数据显示美豆压榨量高于预期，证实需求较好。菜油方面，因加拿大菜籽大幅减产，出口减少，产量恢复仍需一段时间，菜油短期供应仍偏紧。第二，油脂库存维持低位，未见累库现象。虽节前备货逐渐结束后，油脂库存小幅回升，但仍处于历史低值。棕榈油因为冬季处于季节性消费淡季，豆棕价差维持低位。且油厂临近春节，逐渐停工停产，关注年后开工情况。第三、地缘政治局势紧张，原油价格飙升。俄乌局势紧张，市场担心能源供应问题，导致原油价格飙升。使得生柴需求增加，支撑油脂走高。需持续关注俄乌局势的变化。
       行情展望：油脂在今年二季度之前，产量恢复情况仍需持续观望，短期供应偏紧，叠加库存持续维持低位，价格仍然存在支撑。若马来劳工能在二三月份正常引进或能成为棕榈油的拐点。其次，印尼生柴政策支持和棕榈油出口限制、原油库存减少；地缘政治风险的不确定性，导致原油价格走势较强，对油脂整体有所支撑。节后油脂预计仍将维持高位震荡，关注产地供应情况、南美天气变化以及俄乌局势。
       操作建议：油脂节后或延续高位震荡，因宏观局势紧张，加剧了市场风险，油脂谨慎追高，多单可小幅减仓。
       风险因素：马来劳工引进情况、南美天气变化、地缘政治局势变化、原油价格波动、疫情

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