摘要：

经历10月的震荡上行后，11月金价冲高回落，整体呈现宽幅震荡。

月初金价大幅上涨，其原因在于：其一，美联储货币政策正常化的利空因素阶段性落地；其二，美国通胀短期内维持高位，市场围绕美国经济可能陷入滞胀的预期进行交易。月中，市场预计美联储或将提前对高企的通胀作出应对，缩减购债的节奏以及加息步伐均有望提前。市场开始围绕货币政策收紧加快的预期进行交易，金价转跌。

本月下旬，鲍威尔获提名连任美联储主席，消息公布后市场普遍认为，在维持货币政策连贯性的基础上美联储或将边际转鹰，加息提前的预期进一步升温。另外，多国联合进行石油抛储行动，一定程度上对通胀预期形成压制。美元指数大幅走强，美十债收益率隐含通胀预期回落，金价承压大幅下跌。月末，新冠新型变异毒株“奥密克戎”的发现推升当周尾盘市场避险情绪，美元指数、美债收益率回落，金价小幅反弹后维持低位震荡。

银价11月亦呈现冲高回落，跌幅大于金价。银价11月跑输金价的原因在于：一方面，受白银商品属性影响，银价在回落行情中展现出更大的下跌弹性；另一方面，白银的工业属性较强，11月下半旬受原油等大宗商品价格大幅下挫所拖累，表现较为疲弱。

11月美元兑人民币汇率窄幅震荡，人民币小幅升值，内外盘金价波动相近。沪银受国内工业需求支撑表现相对较为强势，内盘银价跌幅不及外盘。

从资金面的角度来看，月末贵金属配置基金持仓均呈现正向流入，一定程度上反映中长期配置资金持续认为贵金属后市边际向好。

进入12月后，市场将重点关注月中的美联储12月FOMC议息会议，围绕会议透露的增量信息进行解读：Taper节奏是否加快；明年加息是否提前。另外，美联储将于会上公布经济预测及点阵图，市场将根据联储官员对于通胀、就业和经济复苏的评估情况修正其对未来货币政策的预期。奥密克戎毒株的发现、欧洲疫情持续反弹为全球防疫带来新挑战，后续仍需持续关注疫情发展情况。不排除疫情传播规模超预期令全球避险情绪升温，提振金价表现。

我们认为，在变异毒株对全球经济的影响进一步明确以前，金价仍受加息预期压制，短期或维持低位震荡。

报告链接：广州期货-期市博览-贵金属-关注新冠变种影响，贵金属价格或低位震荡-202111