目前，风险管理公司的发展模式主要分两种：一是综合型业务公司，二是根据期现业务和场外业务分设两家公司。考虑到降低综合成本和充分发挥内部协同优势等因素，现在综合型业务公司在行业中占比较高。

多种业务综合发展，发挥协同效应

场外衍生品业务和期现业务本质上有较大差别。从服务对象看，期现业务主要服务对象为与期货上市品种及产业链相关的实体企业；场外衍生品业务除了为实体企业提供风险管理策略与工具外，还为金融机构提供场外期权、互换、掉期等服务。但是随着私募资产配置管理人制度的试点与逐步推进，金融机构投资范围扩大已成趋势，未来期现业务也有望为金融机构提供投资相关服务。

“从风险管理公司服务客户的角度来看，如果客户同时有两种业务需求，而两种业务分别在两家公司，客户就需要和两家公司分别沟通交流，开两次户，过两次风控合规和其他流程等。这无形中增加了客户风险管理的时间、人力成本。”国泰君安风险管理公司总经理魏峰表示，场外衍生品业务与期现业务的协同，可以促进风险管理业务成为一个系统化的有机整体，更好地为客户提供多元化的打包服务。“比如近期市场上比较受产业欢迎的含权贸易，就是需要衍生品和现货部门协作完成的业务。如果衍生品与现货业务分在两家公司，这种业务创新就失去了基础。”他举例说。

“目前，风险管理公司业务进一步发展的重点就在于多种业务的协同，消除部门之间的分隔，相互合作，为客户提供更全面的服务。”银河德睿资本管理有限公司总经理董竞博向期货日报记者表示，行业发展趋势显示风险管理公司内部业务结合已经越来越紧密。现阶段，无论是场外还是期现业务，单一业务服务实体经济就是“一条腿走路”，业务综合在一家公司有利于发挥团队协同效果。

在市场对专业服务能力要求不断提升的情况下，场外衍生品和期现业务从业人员都面临着更大的挑战。据永安资本总经理刘胜喜介绍，期现业务人员需要更多地与场外衍生品业务人员交流沟通，学习专业知识与创新产品模式；场外衍生品业务人员也需要更多地向期现业务人员了解实体企业深层次的需求，为创新产品的研发提供支持。

刘胜喜认为，做市商业务与场外衍生品业务的风控框架也有很大的相似性，对风控人员的专业性要求基本一致，共同管理有利于风控效果的提升和效率的提高。

目前来看，风险管理公司多类业务在同一公司共同运营、协同发展，在成本、管理以及未来业务创新上会有较大优势。例如，现货业务体量的增长可以增强场外业务的基差风险承受能力，降低期权费率。但总体而言，目前行业还处于成长初期，并没有固定的发展模式，公司内部业务结构更多要根据自身业务发展重点和发展阶段来定。

术业有专攻，集中优势做大做强

目前，华泰期货、中信期货均为两家风险管理公司并立，分别围绕现货市场和衍生品市场开展业务。近几年，这两家期货公司的风险管理公司业务成绩斐然。

“设立两家风险管理公司，在为机构客户提供多元化、个性化综合金融服务的过程中，也需要紧密协同。在信息沟通、业务协作、财务核算、考核激励方面，相比业务集中在一家风险管理公司，确实会遇到更多需要协调和解决的问题。”华泰期货相关负责人表示。

对此，华泰期货采取了一系列措施，例如加强协同机制和文化建设，明确子公司服务于母公司的发展定位，优化绩效考核机制，采用项目制、产品化运作方式，增进两家子公司之间，以及子公司与母公司之间的交流与协作，实现全公司乃至整个集团的资源优化和整合。通过不断的磨合与完善，这些举措取得了良好的成效。

据记者了解，华泰期货最初只设立了华泰长城资本管理有限公司（下称华泰长城资本）一家风险管理公司，业务范围涵盖基差贸易、仓单服务、合作套保、场外衍生品、做市业务等。2016年以来，场外期权市场迅速发展，华泰长城资本抓住先发优势，多年保持行业领先地位，树立了公司品牌。

“当时考虑到期权业务规模的快速提升，以及多项风险管理业务在各自领域都有很高的专业性，再分设一家风险管理公司既有利于业务上实现风险隔离，也能在市场上创新业务复合型管理人才相对较少的阶段，在各自业务领域引进专业团队，走专业化发展的道路。”华泰期货相关负责人告诉期货日报记者，基于这些原因，华泰期货2017年8月设立了第二家风险管理公司华泰长城投资管理有限公司（下称华泰长城投资）。自此，华泰长城资本立足场内外期权业务，主要开展场外衍生品业务、做市业务；华泰长城投资专注于期现结合，主要开展基差贸易、仓单服务、合作套保等。两家风险管理公司围绕各自专业优势和特点，寻求差异化发展，通过持续创新满足机构客户多元化需求。

在各自以独立法人的形式运作后，华泰长城资本更聚焦于使用期权类工具和产品服务机构客户，在业务规模、产品设计与定价、技术平台、交易与风险控制等方面形成了自己的核心竞争力；华泰长城投资则围绕机构客户的需求，进行风险管理模式的创新，探索了多项期现结合新业务。两家风险管理公司围绕各自业务，深耕自己的专业领域，业务规模不断扩大，经营指标也持续增长，尤其是在服务实体经济和机构客户方面都取得了不错的效果。

“从行业外部角度看，风险管理公司不同性质业务放在不同公司，可以在一定程度上增进银行、实体企业对基差业务、衍生品业务的理解。”宏源恒利（上海）实业有限公司总经理崔耀章表示，首批开展试点的四项基本业务都有其特点和价值，但风险管理公司在被市场广泛认可之前，单一公司平台下承载多项业务，会给业务管理和行业属性区分带来一定困扰。

“比如交易所对法人账户的限仓规定，不会因为风险管理公司既做基差贸易又做金融衍生品业务而给予区分待遇。”他举例说，银行在对风险管理公司进行授信审查时，只能作为一般贸易公司对待，才有可能通过银行系统的合规性审查，毕竟银行资金不得流入股市、期市，过多的衍生品交易会增加银行对风险管理公司资金流向管理的不信任。

当风险管理公司业务扩张到一定阶段时，这种困扰可能会成为一种限制，在多个层面阻碍行业的发展。崔耀章表示：“各个公司可以根据自身业务发展情况，考虑将风险管理公司的四项基本业务进行阶段性的拆分，解决现有单一平台操作的诸多不便。”

（摘自中期协）