今日，液化石油气（LPG）期货在大连商品交易所上线交易，LPG期权合约也将在期货合约上市的下一个交易日挂牌交易。

　　中国证券报记者了解到，LPG期货合约及规则设计充分考虑到现货市场运行特点，同时又适应期货市场规律，具有较强实用性和可操作性。LPG期货、期权同步上市，将为市场提供更丰富多元的避险工具和交易策略，让相关企业在对冲风险方面有了更多选择。

　　合约及规则设计合理

　　作为我国首个气体能源衍生品，大商所在对LPG相关产业充分调研基础上完成合约及规则设计，贴近产业需求和贸易习惯，同时又适应期货市场规律，具有较强实用性和可操作性。

　　LPG期货与焦煤、动力煤等能源品种合约规模相近，交易单位为20吨/手，按4000元/吨计算，合约价值8万元；交割单位为20吨/手，交割单位与交易单位相同，最小变动价位1元/吨。

　　“LPG期货合约及规则与现货市场的契合度较高。”中海油发展销售服务公司总经理谭家翔介绍，“20吨／手和现实中的装车量相匹配；对LPG气质组分的界定和品质升贴水的制订是基于现货市场的商品流通情况和生产情况，同时还充分考虑到国产气和进口气的双重特点。”

　　LPG标准品质量要求显示，C3烃类组分含量区间应在20%至60%，C3+C4烃类组分含量应大于或等于95%。其中，C3烃类组分是燃料用LPG的主流产品。在东证期货大宗商品研究主管金晓看来，交割品清晰精准地定位在民用燃料气，未来期货价格有望与现货价格有效联动，有助于形成符合中国市场实际的价格发现机制。

　　交割区域上选择国内LPG消费量最大、炼厂和进口企业较为集中、市场化和开放程度最高的广东地区作为基准交割地。

　　“期货+期权”丰富交易策略

　　徽商期货研究所刘娇对记者表示，“近年来，液化石油气价格经历大幅波动，以基准交割地广东为例，其价格波动最为剧烈，最大波幅达到107.47%。此外，江苏地区由于大量PDH项目兴起，不确定因素增多，最大波幅达到96.34%。LPG作为油气工业的产物，其价格与国际油价具有较强的相关性。同时，对国内LPG价格而言，较高的对外依存度决定了国际LPG价格对国内价格有重大影响。”

　　在此背景下，此次LPG期货与期权同步上市，不仅为企业提供了避险工具，还丰富了企业交易策略。

　　某LPG销售公司负责人表示，中国采购液化气的主要价格指数CP是中东供应商一家说了算，没有中国期货市场时，只能在国际上找其他的手段对冲风险，有了中国的期货、期权市场，就可以借助这些工具，将在途和入库的货物价格变化风险提前对冲，减小波幅，保持稳定生产。

　　在海通期货能源化工研究组长杨安看来，期权的一大特点是非线型收益，“买入期权的损失有限，理论受益无限”。杨安表示，以库存保值为例，2月底受全球金融市场大跌影响，液化石油气后期价格存大幅下跌风险，在这种情况下，库存汽油可以选择以买入看跌期权为主，支付80元/吨权利金购买平值期权。如果后期价格大幅下跌400元，权利金就会相应大幅增加，此时权利金已经涨至520元/吨，这时企业可以选择平仓或者行权赚取期权收益，从而弥补现货价格的损失；如果后期价格上涨，那么现货库存将会升值，同时买入看跌期权保值部分，仅仅损失权利金而已。

　　首日交易“稳”字当头

　　目前，大商所已发布LPG期货、期权合约上市交易有关事项。期货方面，首批上市交易合约为PG2011、PG2012、PG2101、PG2102、PG2103，各合约挂牌基准价为2600元/吨。相关专家认为，结合当前原油及LPG现货价格走势看，该基准价符合市场预期。

　　“当前LPG现货价格国产气华南地区主流价为2950-2970元/吨，国内平均价格为2917元/吨。基准价贴水现货价，与大多已上市的能化期货品种基差结构类似，基本符合市场对后期走势的预判，处于合理价格区间。”刘娇认为，预计上市后LPG期货价格走势将跟随国际油价波动。

　　对于LPG期货上市后的交易策略，她指出，在品种套利上，产业企业可以考虑将LPG期货与能源类表现相对较强的燃料油等品种进行配置。

　　“在当前市场波动不断的背景下，LPG产业链企业面临市场供需调整、产销两端价格等风险，此时可利用LPG期货对冲现货上的风险。”刘娇同时提醒，首次参与衍生品的企业和相关投资者在首日交易中要理性，应关注价格波动，做好风险管理。

       (摘自中期协)