进入期货市场年后开市第三周，全国多地现货企业复工逐渐开启。在大家纷纷蛰伏等待的日子里，风险管理公司一直都默默守在阵地不曾松懈，在保障市场的流动性供给、满足企业客户交易需求的同时，采用基差、远期、场外期权等业务模式帮助企业通过疫情的考验。 

　　坚守岗位，做好流动性的“补给站” 

　　年后，大宗商品原材料价格回调幅度较大，实体企业面临疫情和市场波动双重风险，衍生品市场战“疫”功能渐显。从2月3日开始上班，风险管理公司就进入马不停蹄的状态，通过利用衍生品市场蓄水池的作用，帮助上游企业进行套期保值，锁定生产利润或者将货物销售给期现商，实现资金的回流。同时，帮助下游企业远期价格锁定，获得低价原材料成本，锁定生产利润，抓住价格回调的时机，给下游企业稳定经营业绩创造良好条件。 

　　记者在采访中了解到，多家风险管理公司场外业务都在年后经历了一个小“爆发期”，市场大幅波动推升企业避险需求，其中一家风险管理公司上班第一周业务名义金额就达到了10亿元。面对最小化现场办公，各个公司还是保持连续报价，保障市场流动性，满足实体客户及时成交的需求。同期，现货业务方面也席不暇暖。 

　　“上班头两周，公司就签了100多份合同，总金额有1亿多元。”浙期实业总经理蔡厦告诉期货日报记者，“尽管人手不足，还是要尽量配合完成客户需求。”他解释，与客户完成盖章打款等虽然是普通工作流程，但如果不能及时提供这些流动性，应收货款拿不到，应付货款要付，很多客户当前的境况可能会更困难。 

　　此外，年后多家风险管理公司还为客户提供了“绿色通道”，在这段特殊时期给企业多一点宽松，帮他们争取多一分生机。例如，永安资本为客户开通合同线上审批，给企业留足充分的合同签订时间，延长保证金支付时间，解决了客户由于复工延迟带来的问题。浙期实业对于客户因无法复工而无法执行的合同，也允许客户延迟执行合同，且其间产生的资金利息和仓储费、滞港费等由浙期实业来承担，尽量减少企业负担。 

　　善用基差，协助企业平稳复产 

　　2月3日，中国期货市场在延迟一个交易日后开盘，市场对需求悲观的预期引发品种普跌。而一些产业企业通过风险管理公司的基差模式等套保业务，不仅解除了复产面临的市场风险，有的还得到“意外收获”。 

　　一家集专业研发、制造、销售为一体的大型塑胶建材集团企业，节后在永安资本的协助下，降低成本接近400万元。据永安资本相关负责人介绍，这家公司从2017年就开始与永安资本合作，运用“基差定价”采购模式降本增效。2020年春节放假前，该企业再次与永安资本协商确定了以合约V2005为基础的套期保值方案及具体锁定价格。 

　　2月3日大宗商品开盘普跌，大商所PVC合约当天也出现大跌行情，价格已经比该企业去年采购均价低8%左右，永安资本团队通过对宏观和产业链基本面的研究，结合该企业过去多年的经验，判断当时的价格处于相对低的位置。永安资本在期货盘面上以V2005合约6170元/吨的价格分批挂单共10000吨，挂单成交后拟定现货销售合同，合同确定配送到厂单价为6270元/吨，配送时间为4—6月，每月按企业生产需求均匀送货。 

　　据该负责人介绍，当下该企业只需支付合同金额的10%作为履约保证金，货物交付前分批支付全款。企业2019年同期4—6月现货采购均价约6600—6700元/吨，因为成品价格较为固定，此次买入套期保值操作预估可节省成本接近400万元，且永安资本健全的配套物流体系也将支持未来货物准时保质保量交付。 

　　借力远期，为疫后建设添砖加瓦 

　　同期，一家沥青企业也受益于风险管理公司提供的委托采购业务，可以在3月份开工之时，及时用低成本原料保障防水材料生产，助力各地疫情恢复之后的建设工作。 

　　据了解，节后因疫情原因，沥青销售企业因为销售人员复工推迟，以及挺价意愿，报价并未随着市场下跌，仍维持节前高价，客户不能从现货市场及时采购到低成本原料。银河德睿受客户科顺防水公司委托采购，抓住节后化工品短期普跌、沥青BU2006合约下跌9%的时机，在BU2006合约上按照跌停价格2806元/吨点价买入5000吨石油沥青远期现货。随后的交易日中，沥青价格仅在次日开盘小幅下探后，就逐日反弹回到3000元/吨附近波动，企业成功为自己未来两个月的原料锁定低廉的原料成本。 

　　“这类案例虽然看似简单，但能使客户受益于最符合其需求的方案，离不开期货公司和风险管理公司与产业企业的密切沟通，以及风险管理公司对产业长期的深入研究和资源积累。”银河德睿总经理董竞博向记者介绍，这笔业务完成前，银河期货和银河德睿进行了大量准备工作。银河期货佛山营业部和银河德睿在过去三个月保持密切沟通，反复确认客户真实需求，研究、业务部门共同协作，才能在开盘首个交易日协助科顺防水公司做出准确判断、果断下单完成沥青采购锁价。 

　　巧用期权，帮企业保值定心神 

　　新疆地区一家轧花厂则与风险管理公司合作，使用场外期权方案，在保护手中现货下跌风险的同时增加企业盈利的可能。据了解，该轧花厂年初持有1万吨棉花现货，虽然企业觉得节后随着消费与产量的失衡，价格有机会回升，但面对疫情发展的不确定性，心里始终“没底儿”。几度观望，最终还是找到“老合作伙伴”银河德睿。 

　　针对企业需求，银河德睿设计了衣领期权方案，通过卖出虚值看涨期权，买入虚值看跌期权组合，对客户手中现货进行保护。节后开市，CF2009合约出现跌停，但随着恐慌情绪的释放，两日后开始逐步回升。客户于2月6日起，以13560元/吨入场，建仓买入执行价12760元/吨的看跌期权，同时卖出执行价14560元/吨的看涨期权组合，期限半年，数量1万吨，期权费20元/吨。 

　　“使用这种期权组合，如果疫情短时间内难以缓解导致市场再度出现恐慌性暴跌，客户可以将手中现货价格锁定在12740元/吨，避免出现更多的亏损。”董竞博向记者介绍，“同时，如果疫情危机能够早日解除，未来棉花价格回升，该组合也能带来一部分潜在盈利。” 

　　跨界合作，携手战“疫”保生产 

　　为助力企业复工，也有风险管理公司与实体行业龙头企业联手，提供供应链方案，共同帮助无纺布生产厂家解决原料紧缺和价格波动剧烈的问题，降低疫情防控对企业复工复产的影响。 

　　目前，口罩、防护服等防护物资成为疫情防控与企业复工复产的关键，防护用品的主要原料为聚丙烯（PP)无纺布。疫情发生后，无纺布厂商订单量爆增，仙桃富源医疗保健品有限公司和湖北鑫宝利无纺布有限责任公司两家公司全力开工为疫区输送原料。两家工厂希望加大接单量，为控制疫情做出贡献，但又担心后期随着疫情变化导致原料紧缺、物流渠道及价格风险问题。 

　　了解该情况后，华泰资本与明日控股（武汉）公司迅速组织制定了供货服务方案，借助明日控股百余家主流产业链战略合作伙伴，保证原料供应与物流渠道。同时，华泰资本免费提供风险管理服务，通过PP的看涨期权帮助企业规避原料价格上涨的风险。考虑到两家企业并没有衍生品的直接交易经验，也缺少相应的专业交易团队，交易形式采用含权贸易。该风险管理产品免费向客户提供所涉的1400吨PP原料，满足两家工厂近1个月的用量，预计可生产口罩3.5亿个。 

　　“这种供应链方案不仅可以较好地解决企业面临的问题，也充分发挥了期权的优势。”华泰资本总经理唐国靖表示，企业通过少量的资金就锁定了原材料的最高采购价格，无需面临后续的追保问题，降低了采购管理的复杂性，且不需要担心除权利金之外的任何亏损，使企业后顾无忧地加速生产，保障医疗用品的正常供应。 

（转自：中期协）