四种基本的期权策略

 

1.      买入看涨期权（Long Call）

指购买者支付权利金，获得以特定价格向期权出售者买入一定数量的某种特定商品的权利。当投资者预期某种特定商品市场价格上涨时，他可以支付一定的权利金买入看涨期权。

 

投资者买入与之相关的期货合约的看涨期权，一旦商品或资产价格上涨，可以履行看涨期权，以较低的执行价格买入期货合约，然后按上涨的价位高价卖出期货合约获利，在弥补所支付的权利金后还有盈余，这部分盈余可以弥补因价格上涨高价购进商品所带来的亏损；也可以直接将期权高价卖出，获得权利金收益，这均可起到保值的作用。

如果商品或资产价格没有上涨而是下跌了，交易者可以放弃履行期权，这只会带来很少的权利金的损失，该损失可以由低价购进商品或资产的收益所弥补。与直接在期货市场买人期货合约进行套期保值相比，这种交易方式风险小，交易灵活。对交易者来说，买入看涨期权实际上相当于确立了一个最高的买价，在锁定了风险的同时也可以保证交易者能够得到价格下跌带来的好处。

 

应用策略：

使用时机：期货市场受到利多题材刺激，多头气势如虹，预料后续还有一波不小的涨幅

操作方式：买进看涨期权

最大获利：无限制，期货价格涨得越多，获利越大

最大损失：权利金

损益平衡点: 执行价格 + 权利金

保证金：不交纳

 

 

【例】棉花期货价格为15000元/吨，某投资者十分看好棉花期货后市，买入一手执行价格为15200元/吨的棉花看涨期权，支出权利金422元/吨。损益平衡点为15622元。若10天后，棉花期货价格涨至16000元/吨，看涨期权涨至950元/吨。投资者卖出平仓，获利528元/吨。

 

 

 

 

2.      卖空看涨期权(Short call)

指卖出者获得权利金，若买入看涨期权者执行合约，卖出方必须以特定价格向期权买入方卖出一定数量的某种特定商品。看涨期权卖出方往往预期市场价格将下跌。

 

如果套期保值者预计相关商品的价格有可能小幅下跌，并预计不会出现大幅度上涨时，通过卖出看涨期权可以获得权利金收益，从而为现货交易起到保值的作用。当然，如果商品价格大幅度上涨，期货价格涨至看涨期权的执行价格以上时，套保者可能会面临期权买方要求履约的风险，这会给交易者带来较大损失，因此进行这种保值的操作需要谨慎

    使用时机：期货价格经过一段上涨面临前期高点或技术阻力位，预计后市转空或者进行调整。

操作方式：卖出看涨期权

最大获利：权利金

最大损失： 无限制，期货价格跌涨得越多，亏损越大

损益平衡点: 执行价格＋权利金

保证金：交纳

 

 

【例】棉花期货价格为15000元/吨，某投资者看淡棉花期货后市，卖出一手执行价格为15200元/吨的棉花看涨期权，收到权利金422元/吨。损益平衡点为15622元。

情况一：若10天后，棉花期货价格维持15000元/吨，看涨期权跌至330元/吨。投资者买入平仓，获利92元/吨。

情况二：若部位保留至到期日，棉花期货价格只要维持在15200元及以下，买方均会放弃执行的权利，投资者都可以获取422元的利润。

 

 

 

 

3.      买入看跌期权（Long Put）

指购买者支付权利金，获得以特定价格向期权出售者卖出一定数量的某种特定商品的权利。看跌期权买入者往往预期市场价格将下跌。

 

投资者可以买人与自己即将卖出或已经购买的期货合约相关的看跌期权，一旦商品价格下降，可以履行看跌期权，以较高的执行价格卖出期货合约，然后按下跌的价位低价买入期货合约平仓获利，在弥补所支付的权利金后还有盈余，这部分盈余可以弥补因价格下跌低价出售商品所带来的亏损；或者直接将期权高价卖出，获得权利金收益，这均可起到保值的作用。如果商品价格没有下降而是上涨了，交易者可以放弃履行期权，权利金的损失可以由高价出售商品或资产的收益所弥补。与直接在期货市场卖出期货合约进行套期保值相比，这种交易方式风险小、交易灵活。对交易者来说，买入看跌期权实际上相当于确立了一个最低的卖价，在锁定了风险的同时也可以保证交易者能够得到价格上涨带来的好处。

 

 

应用策略：

使用时机：期货市场受到利空消息打击或技术性转空，预计后市还有一波不小的跌幅

操作方式：买进看跌期权

最大获利：无限制，期货价格跌得越多，获利越大

最大损失：权利金

损益平衡点: 执行价格-权利金

保证金：不交纳

 

 

【例】棉花期货价格为15000元/吨，某投资者十分看空棉花期货后市，买入一手执行价格为14600元/吨的棉花看跌期权，支出权利金330元/吨。损益平衡点为14270元。若10天后，棉花期货价格跌至14000元/吨，看跌期权涨至770元/吨。投资者卖出平仓，获利440元/吨。

 

 

 

 

4.      卖空看跌期权（Short Put）

指卖出者获得权利金，若买入看跌期权者执行合约，卖出方必须以特定价格向期权买入方买入一定数量的某种特定商品。当投资者预期某种特定商品市场价格上涨时，他往往卖出看跌期权。

 

如果交易者预计相关商品或资产的价格会出现小幅上涨，并预计不会出现大幅下跌时，通过卖出看跌期权可以获得权利金收益，可以避免现货商品或资产价格上涨的风险，从而起到保值的作用。不过在利用卖出看跌期权套保时需要注意，即使预测正确，期权交易带来的收益也是有限的，最高仅为权利金；但是如果预测错误。商品或资产价格大幅度下跌，期货价格跌至看跌期权的执行价格以下时，套保者可能会面临期权买方要求履约的风险，期权交易会带来较大的损失，这会抵消价格下跌给现货市场带来的收益，不能取得保值效果。因而在利用卖出看跌期权进行保值操作时，需要慎之又慎。

 

应用策略：

使用时机：市场向多或牛皮盘整

操作方式：卖出看跌期权

最大获利：权利金

最大损失： 无限制，期货价格跌得越多，亏损越大

损益平衡点: 执行价格－权利金

保证金：交纳

 

【例】棉花期货价格为15000元/吨，某投资者谨慎看好棉花期货后市，卖出一手执行价格为15000元/吨的棉花看跌期权，收入权利金510元/吨。损益平衡点为14490元。

情况一：若10天后，棉花期货价格涨至15100元/吨，看跌期权跌至370元/吨。投资者买入平仓，获利140元/吨。

情况二：若持有至到期日，只要期货价格不低于15000元，看跌期权都没有价值，买方不会提出执行，卖方投资者可以赚取全部的权利金510元。