一、硬麦及普麦期货合约

（一）小麦合约临近交割期时交易保证金收取标准

交易时间段 交易保证金（元/手）

交割月份前一个月第一个交易日 合约价值的10%

交割月份前一个月第十个交易日 合约价值的20%

交割月份前一个月第十六个交易日 合约价值的25%

交割月份第一个交易日 合约价值的30%

三、品种特性

（一）小麦基本情况

1、世界小麦的类型与用途

小麦适应性强，分布广，用途多，是世界上最重要的粮食作物，其总面积、总产量及总贸易额均居粮食作物的第一位，有1/3以上人口以小麦为主要食粮。世界上所生产和出口的小麦约95%是属于普通小麦，另5%为硬粒小麦（Durum Wheat）而普通小麦中的商品小麦（Market Class of Common Wheat ）则是以硬度（Hardness）及其所反映出的用途作为分类的依据，分成为两大类：硬质小麦、软质小麦，而硬质小麦又可分为硬质与半硬质两种。

硬质小麦（Hard Wheat）也称为面包小麦（Bread wheat），小麦的籽粒硬度大（粉粒大小指数PSI 49-55%），蛋白质含量高（12.5%以上13.5%Moisfare drain），面筋强度大（粉质仪的面团形成时间超过5分钟），同时粉粒较粗，面粉的吸水率也高，这适合烘烤各式的面包或作为高蛋白面粉的配麦，加拿大和美国所生产的硬红春和硬红冬麦以及澳洲的硬白春麦和冬麦都属于这一类型。

半硬质小麦（Medium brard wheat）具有中等程度的硬度，蛋白含量和面筋强度以澳洲的标准白冬麦和欧洲的红冬麦为代表，这适合烘烤短发酵面包（像pan bread 和Flat bread），也非常适合制做中国的面条和馒头类的食品。

软质小麦（soft wheat）这类小麦质地松软，硬度小（PSI 约为68-75%）低蛋白（10%以下）弱面筋（粉质仪的形成时间短于2分钟）同时粉粒细，吸水率低（约50%），这适合制做各式的饼干和蛋糕，以美国的软白冬麦和加拿大的软白春麦和冬麦为代表。

在这三种小麦中，当然以硬质和半硬质的小麦为主，而软质小麦仅占产量的7.5%，加拿大是软质小麦高消费的国家也只占总磨粉量的10%左右。中国现栽培的小麦绝大多数属于半硬质小麦。

2、中国小麦的分布与分类

小麦是我国主要的粮食作物之一，其种植遍及全国。在我国，小麦的地位仅次于水稻。我国小麦的种类很多，按播种季节的不同可分为冬小麦和春小麦。全国冬小麦面积约占小麦总面积的84%，主要分布在长城以南，岷山、唐古拉山以东的黄河、淮河和长江流域，包括河南、山东、河北、江苏、四川、安徽、陕西、湖北、山西等省；春小麦约占16%，主要分布在长城以北，岷山、大雪山以西的黑龙江、内蒙古、甘肃、新疆、宁夏、青海等省(自治区)。

冬小麦系指当年秋季播种，越冬生长，翌年夏季收获的小麦。一般按产区将其分为北方冬小麦和南方冬小麦两大类。北方冬小麦白麦较多，多系半硬质，皮薄，含杂少，面筋质含量高，品质较好，因而出粉率较高，粉色好，其主要产区是河南、河北、山东、山西、陕西以及苏北、皖北等地，占我国小麦总产量的65％以上；南方冬小麦一般为红麦，质软，皮厚，面筋质的质量和数量都比北方冬小麦差，含杂也较多，特别是含荞子(草籽)多，因此，出粉率比北方冬小麦低，约占全国小麦产量的20%-25%。

春小麦系指当年春季播种，秋季收获的小麦，主要产于黑龙江、内蒙古、甘肃、新疆等气候严寒的省区，产量占全国小麦总产量的15％左右。此类小麦含有机杂质较多，一般为红麦，皮较厚，籽粒大，多系硬质，面筋质含量高，但品质不如北方冬小麦。

国标GB1351-1999根据小麦的皮色、粒质和播种季节把小麦分为9大类：

（1）白色硬质冬小麦：种皮为白色或黄白色的麦粒不低于90%，角质率不低于70%的冬小麦。

（2）白色硬质春小麦：种皮为白色或黄白色的麦粒不低于90%，角质率不低于70%的春小麦。

（3）白色软质冬小麦：种皮为白色或黄白色的麦粒不低于90%，粉质率不低于70%的冬小麦。

（4）白色软质春小麦：种皮为白色或黄白色的麦粒不低于90%，粉质率不低于70%的春小麦。

（5）红色硬质冬小麦：种皮为深红色或红褐色的麦粒不低于90%，角质率不低于70%的冬小麦。

（6）红色硬质春小麦：种皮为深红色或红褐色的麦粒不低于90%，角质率不低于70%的春小麦。

（7）红色软质冬小麦：种皮为深红色或红褐色的麦粒不低于90%，粉质率不低于70%的冬小麦。

（8）红色软质春小麦：种皮为深红色或红褐色的麦粒不低于90%，粉质率不低于70%的春小麦。

（9）混合小麦：不符合（1）至（8）各条规定的小麦。

四、供需情况：

（一）国际：

1、生产情况：加拿大、美国和澳大利亚是世界小麦主要生产国，其产量分别为2600万吨、6000万吨、2100万吨.

2、进出口情况：世界小麦贸易额超过所有其它谷物的总和.

3、消费情况：近10年来，世界小麦消费量稳中有升。

（二）国内：

1、生产情况：我国的小麦划分为10个产区，产量最大的是黄淮冬麦区。主产地在山东、河南、河北、江苏、安徽大部分地区；陕西、山西部分地区。河南、山东、河北三省硬冬白麦产量约占全国总产量的60%左右。

2、进出口情况：90年代中期以前，我国一直是国际上重要的小麦进口大国，平均年进口量保持在1000万吨以上。1996年以来，我国小麦连续几年获得好收成，生产能力逐步提高，小麦进口数量逐年减少。加入WTO后，小麦进口会逐步增加，但是，这并不意味着外国小麦就会大量涌入国内市场。

3、消费情况：随着收入水平的提高，人们对面粉精细化的要求在逐步提高，消费习惯也在发生变化，这些都影响着优质强筋小麦的消费量。总体趋势是优质强筋小麦消费量在逐年缓慢上升。

五、价格影响因素：

（一）产量、流通量及标的物量：中国的小麦产量很大，占世界小麦产量的四分之一，但由于是农业大国，农民的口粮存量也是很大的，真正的流通量并不是非常大，硬冬白小麦的流通量和合格量也是有限的。近几年，在我国小麦总种植面积和总产量呈明显下降趋势的同时，我国优质小麦的种植面积增长很快。

（二）需求方面：全国硬冬白小麦产量约2900万吨，硬冬白小麦中达到中筋小麦标准的是需求量最大的，年消费量大约在2500万吨左右。

（三）天气与质量：天气对农产品价格的影响非常大，美国的期货投资家们除了关注农业部的供需报告外，最热衷的莫过于天气因素了。我国冬小麦种植时间为10月上旬(寒露后)至下旬，小麦生育期为230天，收获期在5月下旬至6月初。冬小麦生长期大约在8个月左右；春小麦播种期为3月底（4月初），收获期为8月底（9月初）。在此期间气候因素、生长情况、收获进度都会影响小麦产量，进而影响小麦价格。因此，可以说天气决定产量，天气决定价格。相对于硬冬白小麦来说，优质强筋小麦的品质受气候影响更大。优质强筋小麦品质在不同区域和年度间差异主要是气候条件不同引起，从而影响达标产量。

（四）库存：我国小麦库存比较庞大，最高时达到1亿多吨。近几年由于小麦连续减产，生产与消费出现缺口，库存量消耗比较大，有较大幅度的下降。

期末库存量是分析期货价格变化趋势最重要的数据之一。如果当年年底存货增加，则表示当年商品供应量大于需求量，期货价格就可能会下跌；反之，则上升。影响需求的因素还有消费者的购买力、消费者偏好、代用品的供求、人口变动、商品结构变化及其它非价格因素等。从季节因素来说，优质强筋小麦季节性价格波动有一定规律性。每年的双节和季节末是价格较高时期。

（五）国家政策：我国粮食政策的变化对小麦价格具有潜在的影响。随着小麦价格市场化程度和国际化程度提高，小麦价格主要由市场调节，政策对小麦价格的影响越来越小。影响优质小麦价格的因素主要体现在国家对进口小麦储备的增减或抛售方面。

（六）消费与季节：郑州小麦期货是目前交易的农产品期货中最大的品种，其价格走势有很强的规律性，一般来说，小麦的长期走势（三至五年）由宏观经济形势及粮食总供求关系决定；中期走势（一至两年）主要受年度产量预期、库存量变化以及相关农业政策、进出口政策的影响；短期走势（三至五个月）受季节性波动周期的影响比较大。

小麦价格表现出明显的季节性波动规律。一般的，每年冬麦上市后的七月份为小麦的供应旺季，价格最低。从九月份开始，小麦消费进入旺季，现货价格稳步上升，春节左右，小麦消费进入高峰期，小麦价格也抵至年内高点。春节过后价格逐步回落，在四五月份青黄不接时，价格会略有反弹，随后一直回落到六七月份的低价区，如此循环往复。当然，受其它因素影响，这一规律也会有所变化，比如近年4、5月份小麦产区常常进行陈化粮、库存小麦的拍卖，制约了这一期间小麦价格的回升。

（七）进出口：加拿大、美国的硬红冬和硬红春小麦产量对世界小麦价格包括我国优质强筋小麦价格影响很大。目前，我国优质强筋小麦的实际进口量往往会因政治或经济的原因而发生变化。一方面，全球小麦正常贸易量约为1亿吨，如果我国大量进口小麦，势必会影响国际市场价格；另一方面，如果因为大量进口小麦而造成国内小麦市场价格大幅度下降，国家完全有可能进行必要的行政干预。